بررسی عملکرد، انتخاب سهام و زمان بندی بازار صندوق های سرمایه گذاری مشترک در بورس اوراق بهادار تهران

چکیده ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری، به عنوان یکی از روش-های سرمایه گذاری غیر مستقیم از اهمیت ویژه ای برای ذینفعان آن برخوردار است. بررسی عملکرد، زمان بندی و انتخاب سهام در صندوق های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از اهداف اصلی این تحقیق می باشند. برای این منظور تعداد 54 صندوق از بین 139 صندوق فعال در بورس اوراق بهادار تهران که قبل از فروردین ماه سال 1390 تاسیس شده و شروع به کار کردهاند به عنوان نمونه تحقیق انتخاب و داده های مورد نیاز از سایت سازمان بورس و اوراق بهادار تهران برای 4 سال از 1390 تا 1393 استخراج شده است. در این مطالعه از مدل فاما و فرنچ و مدل عملکرد کل استفاده گردید. برای تجزیه و تحلیل داده های تحقیق از روش آزمون نرخ کشف اشتباه و روش شبیه سازی بوت استرپ و معیار برآوردگر حداقل مربعات خطا روش بوت استرپ استفاده نمودیم . بررسی ها نشان داد که عامل صرف ریسک بازار و اندازه صندوق ها، اثر معنی دار و مثبتی بر عملکرد صندوق ها دارند؛ در حالی که عامل ارزش دفتری به ارزش بازار، اثر معنی-دار و منفی بر عملکرد صندوق ها دارد. در بررسی اثر متغیرهای زمان بندی بازار مبتنی بر tm و hm بر عملکرد صندوق ها، نتایج حاکی از این است که در مدل سه عاملی به همراه متغیر زمان بندی tm در کل 28.78% از صندوق ها به درستی ضریب tm معنی دار بوده است. این نسبت برای مدل سه عاملی به همراه hm برابر 19.66% می باشد لذا زمان بندی بازار معنادار و فرضیه اول این پژوهش مورد تایید قرار می گیرد. بررسی صندوق های ماهر و غیرماهر معنی دار در مدل سه عاملی به همراه متغیر زمان بندیhm و tm شواهد قوی تری در موفقیت مهارت صندوق ها در انتخاب سهام نسبت به مدل های سه عاملی از خود نشان داد.